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　　汇添富基金FOF基金经理程竹成对产品仓位的重要调整，屡屡踩中市场的后续走势。

　　2024年初，程竹成接手汇添富聚焦价值成长三个月持有FOF，便降低权益基金仓位，让基金在震荡市场中稳住了波动；“924”政策转向，程竹成由防守转向进攻，显著提升权益基金配置，使基金在后续展示出了较好的弹性；2025年4月关税扰动、2026年3月美伊冲突引发市场下跌时，他又两次战术性加仓……

　　公告显示，过去一年，程竹成管理的高、中、低权益中枢FOF产品均有亮眼表现，汇添富聚焦价值成长三个月持有上涨28.15%，同期基准11.06%，同类排名前30%；汇添富添福欣享均衡养老目标三年持有上涨17.74%，同期基准9.39%，同类排名前5%；固收+FOF汇添富鑫添盈一年持有上涨5.26%，同期基准3.31%。

　　数据来源：基金业绩和比较基准来自2026年一季报，业绩排名来自中国银河证券基金研究中心，汇添富聚焦价值成长三个月持有在混合型FOF（权益资产60%-95%）（A类）中排名21/82；汇添富添福欣享均衡养老目标三年持在养老目标风险FOF（权益资产30%-60%）（A类）中排名2/48，数据区间为2025/4/1-2026/3/31

　　在近期接受记者采访时，程竹成详细拆解了在全球环境剧烈波动下，如何通过多资产配置实现稳健收益，并直言当前A股仍处于向上态势，是当前资金最具吸引力的资产之一。

　　程竹成善于通过战略与战术的灵活切换控制回撤、增厚收益。2024年初接手汇添富聚焦价值成长三个月持有FOF时，他面临的是典型的震荡环境。“当时定量模型显示，中证800风险溢价已达较高分位水平，这意味着股票相对债券展现出极高吸引力，但定性层面缺乏明确的政策底信号。”程竹成回忆，2023年模型就曾发出买入信号，但市场在2024年上半年仍持续调整，“这让我意识到，战略择时必须定量与定性结合”。于是，他在接手汇添富聚焦价值成长三个月持有FOF这一成长型FOF时，便果断降低权益基金的配置，这一决策让产品在2024年“924”行情之前的震荡市场中展现出较强的稳健性。

　　转折出现在2024年“924”这一关键时点。“政策底明确，资金申购量大幅增加，叠加风险溢价维持在较高水平，我们判断行情启动。”程竹成随即加大权益资产配置，并超配成长风格基金。这一战略加仓成效显著：该基金公告数据显示，2024年产品收益11.85%，2025年超33.49%，2026年以来继续获得亮眼收益，这几个数据均在同类中靠前。

　　战术性加仓则更考验对市场波动的应对。2026年3月美伊冲突爆发，A股随全球市场跌幅显著。“我们判断市场上行趋势未变，10%—15%的回调是黄金买点。”程竹成透露，团队在下跌中逐步加仓了科技与中小盘指数增强基金，“当冲突缓和后净值迅速修复，我们又将战术仓位获利了结”。这种“大跌加仓、修复减仓”的战术操作，在2025年4月关税扰动中也得到验证。

　　而对于稳健诉求更强的固收+FOF，程竹成和团队搭建了“增强版全天候模型”。“传统全天候模型将宏观分为通胀与经济是否超预期四个象限，但国内资产波动特性不同。”他解释，团队做了三重增强：一是加入美股、等独立资产，对冲A股波动；二是通过量化模型与主动调研，对权益、固收、REITs等资产进行收益增强；三是建立全流程回撤控制体系，实时监测波动率与极端风险。

　　程竹成的选基能力源于十余年的投研积淀。早年任职某保险资管担任研究员时，他平均每年调研200位—300位基金经理。这段经历让他形成了独特的选基逻辑：先通过量化模型从全市场几千只权益基金中筛选出200只—300只备选池，再从理念、方法、风格稳定性等维度深度验证。

　　“我非常看重基金经理是否有清晰的能力圈。”程竹成举例，成长型基金经理要么深耕产业趋势做长期布局，要么扎根产业一线跟踪基本面变化，“两者皆可，但不能‘挂羊头卖狗肉’”。他特别警惕风格漂移：“一旦发现某只重点基金的净值发生异动，我们就会展开调研，了解基金经理最新的调仓动向。”为分散风险，程竹成现在尽量降低对单只基金的持仓比例，并适当扩展组合的基金数量，“即使个别基金出问题，对组合影响也有限”。

　　选基后的风格归类是另一关键。“我们将基金分为价值、消费、成长、周期、全市场、港股几大类，每类再细化子板块。”程竹成表示，“我们不追求极致业绩，而是希望在不同市场环境下都能提供可预期的收益。上涨时位居前列，下跌时排名垫底，这种情况是不可接受的”。

　　值得一提的是，汇添富基金出色的主动选股能力亦为FOF的配置方向提供了重要参考。比如2024年底加仓成长风格时，程竹成锁定了人工智能、创新药等行业，“当时公司领导带队去硅谷和多家企调研，反馈AI资本开支健康、优质BD项目不断增多，我们就加仓了汇添富基金旗下的科技和创新药主题基金”。

　　汇添富强大的投研平台为这套选基体系提供了重要支撑。“我们资产配置中心8人团队，平均从业10年以上，分宏观固收、权益、量化、REITs、海外商品五个小组。”程竹成介绍，“像我专注量化和权益领域，但多资产全球化配置，绝对离不开固收、海外同事的支撑”。

　　对于当前市场，程竹成给出明确判断：“A股目前仍处于健康向上的态势，相较去年对市场风险要保持更加密切的关注。”

　　他的信心来自资金、估值、基本面三重支撑。资金面上，一年期定存利率不足1%，大额存单仅1.5%，黄金高位震荡，房产除刚需外难有吸引力，而连续三年正收益的权益资产自然成为资金首选。估值层面，美股处于历史90%分位以上，而A股仅50%—60%分位，“即使与日本、韩国市场相比也偏低”。基本面则受益于政策支持，“金融支持实体经济、中长期资金入市等政策持续加码，企业盈利逐步修复”。

　　在风格上，他坚定看好成长。“历史上涨行情中，成长风格长期跑赢价值，当前TMT、中小盘仍是资金聚焦方向。”程竹成指出，TMT交易额已连续多个季度处于较高水平，若不出现外部强烈冲击或新主线替代，行情或会持续。

　　黄金是他看好的另一类资产。“当前是较好的配置时点。”程竹成分析，短期下跌源于杠杆资金补仓和海湾国家抛售黄金换取美元，但目前这些扰动已逐步消退，黄金的长期逻辑依然坚实：美元信用受损、央行持续购金、实际利率下行趋势未变。他建议关注黄金波动率指标，“波动率回落时往往是买入机会，若霍尔木兹海峡通航恢复正常可能成为金价反弹的催化剂”。

　　对于美股，他则保持谨慎。“标普500估值处于较高分位，美联储降息节奏放缓甚至可能加息，目前美股资产的风险收益比并不高。”程竹成表示，组合中将对美股维持平配，“仅在出现明显回调时才考虑战术加仓”。